2014年1月7日，貴州茅臺股價(jià)跌破120元/股，盤(pán)中創(chuàng )出近六年的新低119.20元/股；而另一家白酒企業(yè)順鑫農業(yè)一年以來(lái)的股價(jià)漲幅則接近20%。

　　事實(shí)上，貴州茅臺和順鑫農業(yè)的股價(jià)表現很大程度上反映出當前白酒行業(yè)的分化現狀：白酒行業(yè)步入深度調整期，此前風(fēng)光無(wú)限、頗受追捧的高端白酒步入下行區間，無(wú)論是產(chǎn)品價(jià)格還是企業(yè)業(yè)績(jì)增幅都呈現頹勢；而代表著(zhù)大眾需求的低端白酒則并未受到過(guò)多影響，反而逆勢增長(cháng)，實(shí)現了股價(jià)和業(yè)績(jì)的雙豐收。

　　高端酒業(yè)績(jì)“入冬”

　　作為高端白酒的代表，貴州茅臺和五糧液均度過(guò)了異常困難的2013年，兩大龍頭尚未披露業(yè)績(jì)預告，但從實(shí)際情況測算，盡管其利潤凈值依然會(huì )令不少企業(yè)望其項背，但以往屢創(chuàng )新高的業(yè)績(jì)增長(cháng)速度已然宣告終結。

　　1月6日晚，據白酒業(yè)內人士透露，2013年茅臺集團公司白酒產(chǎn)量同比增長(cháng)16.29%，白酒銷(xiāo)量同比增長(cháng)2.58%，實(shí)現銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)13.76%，實(shí)現利稅同比增長(cháng)5.73%，利潤總額同比增長(cháng)8.27%，凈利潤同比增長(cháng)5.03%，上交稅金同比增長(cháng)25.51%。

　　2012年，茅臺集團實(shí)現銷(xiāo)售額352億元，由此計算，2013年茅臺集團銷(xiāo)售額約為400億元，而該數字距離茅臺集團此前確定的力爭416億元的銷(xiāo)售目標尚有一定差距，意味著(zhù)茅臺集團2013年的銷(xiāo)售目標并未實(shí)現。

　　作為上市公司，貴州茅臺2013年上半年的營(yíng)業(yè)收入占茅臺集團的比重約為78%，由此推算貴州茅臺2013年的銷(xiāo)售收入約為312億元，同比增幅約為17.7%。此前貴州茅臺披露的規劃為2013年營(yíng)業(yè)收入達到318億元，同比增長(cháng)20%左右。意味著(zhù)貴州茅臺2013年的銷(xiāo)售目標“勉強實(shí)現”。而這已經(jīng)相當不易，是茅臺實(shí)行銷(xiāo)售新政大力帶動(dòng)的成果。

　　另一高端白酒龍頭五糧液的情況也不甚樂(lè )觀(guān)。五糧液2013年營(yíng)收目標為力爭實(shí)現15%左右的增長(cháng)，達到312億元。2013年前三季度，五糧液營(yíng)收為191.66億元，距離該目標尚有不小差距。有知情人士表示，五糧液內部也多次同宜賓市及四川省溝通過(guò)該營(yíng)收目標的事情，最終確定的基調是同比略有增長(cháng)。

　　業(yè)內專(zhuān)家一致認為，伴隨著(zhù)厲行節約等政策的持續，高端白酒的黃金時(shí)期已經(jīng)一去不復返，以往過(guò)渡依賴(lài)于三公消費的一線(xiàn)酒企們不得不面向市場(chǎng)大力推進(jìn)轉型，但轉型需要時(shí)間，即使來(lái)自于政府方面的壓力適當降低，但一線(xiàn)酒企的業(yè)績(jì)壓力在一段時(shí)間之內仍會(huì )持續。

　　大眾酒“迎春”

　　2013年12月31日，順鑫農業(yè)發(fā)布2013年度業(yè)績(jì)預告：預計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.89億至2.26億元，比上年同期增長(cháng)50%-80%。對于業(yè)績(jì)大增的原因，順鑫農業(yè)解釋?zhuān)?013年白酒銷(xiāo)售市場(chǎng)擴大、銷(xiāo)量增加；同時(shí)2013年公司生豬采購成本下降幅度高于生肉價(jià)格下降幅度。

　　目前白酒已成為順鑫農業(yè)旗下最大的業(yè)務(wù)，2013年上半年白酒業(yè)務(wù)收入占據順鑫農業(yè)半壁江山，白酒業(yè)務(wù)利潤占據順鑫農業(yè)82%。順鑫農業(yè)擁有的白酒品牌包括“牛欄山”及“寧城”兩款中低端系列白酒。

　　該份靚麗的2013年度成績(jì)單給當前正處在寒冬期的白酒行業(yè)注入不少暖意，也使得白酒板塊在2013年的最后一個(gè)交易日以整體飆漲收官。

　　分析師稱(chēng)，在白酒深度調整的行業(yè)背景之下，順鑫農業(yè)的白酒業(yè)務(wù)發(fā)展遠超預期，預計2013年第四季度凈利增速超過(guò)3倍，在各大白酒企業(yè)中相當“亮眼”。光大證券邢庭志表示，順鑫農業(yè)進(jìn)入業(yè)績(jì)釋放期，牛欄山品牌白酒業(yè)務(wù)進(jìn)入盈利快速提升通道，直接提升公司盈利能力。同時(shí)隨著(zhù)省外業(yè)務(wù)占比達到50%，全國化主導收入增長(cháng)，省外低基數高成長(cháng)將帶來(lái)一個(gè)快速成長(cháng)階段。

　　實(shí)際上，順鑫農業(yè)逆勢增長(cháng)的情況并非個(gè)案。青青稞酒此前也預計2013年度凈利潤為3.3億元至3.9億元，同比增長(cháng)10%-30%。盡管截至目前大多數白酒上市公司尚未發(fā)布2013年度業(yè)績(jì)預告，但從2013年度前三季度業(yè)績(jì)情況亦可見(jiàn)一斑。白酒上市公司2013年三季報中，凈利潤增幅最大的為伊力特和青青稞酒，分別為29.92%和27.94%，均為大眾消費的代表。分析師指出，四季度是白酒消費旺季，盡管高端白酒銷(xiāo)售比往年冷淡，但中低端需求依然旺盛，因此三季報業(yè)績(jì)增長(cháng)可觀(guān)的中低端酒企在四季度會(huì )繼續保持增長(cháng)優(yōu)勢，收獲靚麗年報。從二級市場(chǎng)的表現來(lái)看，11月份以來(lái)，古井貢酒、順鑫農業(yè)等中低端白酒股漲幅居前，跑贏(yíng)行業(yè)及大盤(pán)。

　　此外，業(yè)界認為，在多重因素的影響下，中國的白酒行業(yè)已經(jīng)從精英消費走向了大眾消費時(shí)代，從過(guò)去一年的行業(yè)表現來(lái)看，100元以下價(jià)位的大眾酒不僅沒(méi)有受到行業(yè)調整的影響，反而從消費升級中受益，未來(lái)伴隨行業(yè)調整的繼續，加上城鎮化的帶動(dòng)，大眾消費市場(chǎng)將會(huì )是白酒行業(yè)的主要看點(diǎn)所在。

　　2014年“嚴寒”仍在

　　“從2013年開(kāi)始，無(wú)論是酒廠(chǎng)還是經(jīng)銷(xiāo)商都在進(jìn)行轉型，銷(xiāo)售策略和產(chǎn)品結構都在調整，目的都是希望能夠拉動(dòng)真正的來(lái)自民間市場(chǎng)的需求，但競爭也非常激烈�？偟膩�(lái)說(shuō)，大家對于2014年的白酒市場(chǎng)還不樂(lè )觀(guān)�！币晃话拙平�(jīng)銷(xiāo)商坦言。

　　此前接受采訪(fǎng)的多家酒企負責人也認為，白酒行業(yè)整體調整的局面在2014年將會(huì )延續，同時(shí)，酒企業(yè)績(jì)分化的局面在2014年也會(huì )更加明顯。

　　平安證券分析師文獻表示，整風(fēng)運動(dòng)導致各級政府、國企、事業(yè)單位2014年元旦消費嚴重縮水，不僅拖累茅臺、五糧液等高檔酒一批價(jià)持續低位運行，且中檔酒需求也較往年明顯縮水，白酒春節不旺已成定局�？梢灶A計，2014年，廠(chǎng)商將加快降價(jià)降級和促銷(xiāo)力度，渠道也仍將處在去庫存過(guò)程中，高端白酒仍難有機會(huì )。

　　不過(guò)，由于去年以來(lái)多數白酒股經(jīng)歷大幅調整，白酒板塊估值已達歷史最低水平，也有部分市場(chǎng)人士對于2014年度白酒板塊的反彈較為樂(lè )觀(guān)，尤其是部分銷(xiāo)售穩定增長(cháng)、經(jīng)營(yíng)持續改善的中低端白酒。

　　國信證券認為，白酒行業(yè)深度調整伴隨清庫存和理順經(jīng)銷(xiāo)商關(guān)系的過(guò)程，間接解決了此前利潤過(guò)厚帶來(lái)的行業(yè)泡沫和利潤分流問(wèn)題，未來(lái)酒廠(chǎng)和經(jīng)銷(xiāo)商轉型是大勢所趨。白酒行業(yè)在完成擠泡沫和轉型過(guò)程后仍具成長(cháng)基礎，低端酒快速增長(cháng)和中高端酒民間承接將是未來(lái)發(fā)展趨勢。

　　興業(yè)證券黃茂指出，1月份中低檔白酒有一系列的催化劑出現：春節旺季銷(xiāo)售情況逐漸明確，中低檔維持收入總體增長(cháng)是較大概率；二三線(xiàn)白酒企業(yè)2014年業(yè)績(jì)規劃將會(huì )逐漸出臺，恢復增長(cháng)的概率較大；機構年度調倉，也會(huì )給低配的白酒帶來(lái)一定機會(huì )。

　　公司簡(jiǎn)稱(chēng) 2013年以來(lái)股價(jià)漲跌幅(%) 預告凈利潤前三季度凈利潤三季度末

　　變動(dòng)幅度(%) 同比增幅(%) 預收賬款

　　(億元)

　　順鑫農業(yè) 17.5200 增長(cháng)50%-80% 43.69 12.86

　　青青稞酒 -19.3800 增長(cháng)10%-30% 27.94 0.43

　　老白干酒-31.6500 -- -29.92 5.21

　　伊力特 -32.2700 -- 29.91 1.19

　　古井貢酒 -35.9100 -- -9.67 3.36

　　貴州茅臺 -42.3200 -- 6.24 19.42

　　瀘州老窖-46.6100 -- -8.59 17.05

　　五糧液 -48.1700 -- -8.94 13.09

　　金種子酒-50.7000 -- -36.17 1.95

　　沱牌舍得-54.5200 -- -97.06 1.96

　　山西汾酒-55.7300 -- -4.61 3.02

　　洋河股份-57.3700 下降0-20% -6.84 2.68

　　酒鬼酒-59.7500 -- -95.56 1.09