文/陶思閱

29日，現貨白銀價(jià)格直線(xiàn)跳水，倫敦現貨白銀價(jià)格一度跌逾7%?，F貨黃金跌破4500美元/盎司關(guān)口。分析人士認為，這凸顯出投機性資金的獲利了結態(tài)勢，同時(shí)也意味白銀價(jià)格波動(dòng)可能愈發(fā)劇烈。

黃金白銀年內大漲

今年以來(lái)，貴金屬價(jià)格持續走高，主要緣于各國央行大力買(mǎi)入、資金流入交易所交易基金（ETF）以及美聯(lián)儲連續三次降息等。

白銀年內上漲超150%，黃金上漲約70%，白銀漲幅遠超黃金。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，白銀價(jià)格大幅上漲是多種因素共振：工業(yè)需求持續強勁、全球庫存處于十年低位、白銀被美國列入關(guān)鍵礦產(chǎn)清單等。

白銀在電子行業(yè)中得到廣泛應用，尤其在導體、開(kāi)關(guān)、觸點(diǎn)和保險絲上。白銀還可用于厚膜漿料，網(wǎng)孔狀和結晶狀的白銀可以作為化學(xué)反應的催化劑。

此外，今年以來(lái)，白銀主要生產(chǎn)國墨西哥、秘魯的產(chǎn)量減少，同時(shí)白銀原料回收增長(cháng)乏力，整體呈現供應不足的局面。

白銀市場(chǎng)更“薄”

但也應看到，白銀價(jià)格“跑贏(yíng)”黃金，是因為白銀市場(chǎng)更“薄”，即市場(chǎng)規模更小、深度更淺、庫存更緊，流動(dòng)性也可能迅速“蒸發(fā)”。

例如，倫敦黃金市場(chǎng)有可出借金條作為支撐，在出現流動(dòng)性擠壓時(shí)可以通過(guò)出借緩解，但白銀并不存在類(lèi)似的“儲備池”。

這意味著(zhù)同樣的資金流入會(huì )引發(fā)更劇烈的價(jià)格波動(dòng)，白銀投機屬性極強。歷史上，白銀暴漲暴跌的情況并不少見(jiàn)。

國泰君安期貨市場(chǎng)分析師張馳寧認為，過(guò)熱的市場(chǎng)情緒催生了非理性交易，與白銀相關(guān)的基金在二級市場(chǎng)的交易價(jià)格被持續推高，顯著(zhù)偏離其實(shí)際凈值，潛在風(fēng)險巨大。

回調風(fēng)險正在累積

國投瑞銀基金發(fā)文表示，白銀基金高溢價(jià)背后疊加了多重不確定性，需要警惕估值回歸風(fēng)險，“任何脫離基本面的泡沫最終都會(huì )破滅”。

日前，上海期貨交易所連發(fā)通知，一方面提示市場(chǎng)做好風(fēng)險控制；另一方面就元旦期間相關(guān)品種交易保證金比例、漲跌停板幅度等做出安排。

業(yè)內專(zhuān)家警告，目前貴金屬價(jià)格已站在“懸崖邊緣”，回調風(fēng)險正在累積。凱投宏觀(guān)分析師在報告中表示，貴金屬價(jià)格已經(jīng)上漲到難以用基本面解釋的水平。