中新經(jīng)緯12月27日電 (薛宇飛)“你覺(jué)得AI有泡沫嗎？”在26日由《證券日報》社有限責任公司舉辦的“2025證券市場(chǎng)年會(huì )”年會(huì )上，當主持人拋出這個(gè)問(wèn)題時(shí)，吸引了臺下不少人關(guān)注的目光。
2025年，不管是美股市場(chǎng)的“七姐妹”，還是A、H股的人工智能板塊，都有較為亮眼的表現。與此同時(shí)，隨著(zhù)股價(jià)上漲，“AI是否存在泡沫”成為當下資本市場(chǎng)討論熱烈的話(huà)題。
“不要輕言泡沫”
今年以來(lái)，與人工智能相關(guān)的多個(gè)板塊的股價(jià)出現明顯上漲，截至12月26日，科創(chuàng )50指數、創(chuàng )業(yè)板指、半導體行業(yè)指數分別上漲約36.09%、51.47%、44.42%。從2024年“9·24”行情算起，上述三只指數分別累計上漲約109.29%、111.95%、135.54%。
年會(huì )上，多家來(lái)自資管、基金公司的相關(guān)負責人對AI板塊的表現進(jìn)行了探討，給出各自判斷。
“AI領(lǐng)域的投資，還是要積極參與，不要輕言泡沫?！闭劶?026年的投資方向，生命保險資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理(擬任)徐倩表示，公司在做大類(lèi)資產(chǎn)配置時(shí)，與科技、人工智能相關(guān)的投資是重要的方向之一。
國泰海通資產(chǎn)配置部總經(jīng)理張謙認為，市場(chǎng)給予AI板塊高估值，并不是針對它現有表現，而是對未來(lái)的預期，目前看，市場(chǎng)對未知的領(lǐng)域還沒(méi)有充分認知，“如果2000年算互聯(lián)網(wǎng)泡沫，而此后25年的互聯(lián)網(wǎng)大發(fā)展，在當時(shí)是沒(méi)有看到的。AI很有前景，可能只有在高彈性的賽道才會(huì )有更多的投資機會(huì )?！?/p>
新華資產(chǎn)副總經(jīng)理但羅林稱(chēng)，AI在未來(lái)產(chǎn)業(yè)中的革命性作用毋庸置疑，但也要注意到，AI的產(chǎn)業(yè)鏈很長(cháng)，從芯片制造，到后續的應用、軟件開(kāi)發(fā)、智能機器人和具身智能生產(chǎn)等。因此，投資具體哪個(gè)行業(yè)，需要看具體的時(shí)間節點(diǎn)，“現在看，某細分行業(yè)在五年后會(huì )成為新興產(chǎn)業(yè)，但再過(guò)五年，可能就會(huì )產(chǎn)能過(guò)剩了?！?/p>
華泰資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理萬(wàn)慧勇表示，AI充滿(mǎn)無(wú)限想象空間，是一條需要抓住的投資主線(xiàn)，但也要清晰地認識到，AI標的是高收益、高彈性，甚至是高回撤的資產(chǎn)。
投資主動(dòng)基金或是好選擇
與會(huì )企業(yè)相關(guān)負責人認為，盡管從長(cháng)遠看AI非常重要，但短期投資中也要把控好投資與收益的關(guān)系。
嘉實(shí)基金副總經(jīng)理、股票投研CIO姚志鵬表示，從長(cháng)周期看，AI非常重要，對經(jīng)濟和社會(huì )會(huì )帶來(lái)積極、正面的影響，甚至有些潛力還沒(méi)有被充分認知?！癆I是否有泡沫”的主要爭議在于，AI在既定的時(shí)間內能否變現出足夠的東西。
姚志鵬稱(chēng)，當前市場(chǎng)上的AI投資聚焦于偏硬件、偏基礎設施領(lǐng)域，比如服務(wù)中心、算力中心等，但過(guò)了幾年芯片會(huì )老化或過(guò)時(shí)，如果這中間沒(méi)有收回投資，對投資的企業(yè)來(lái)說(shuō)就是損失。他說(shuō)：“我覺(jué)得與2000年左右對互聯(lián)網(wǎng)認知相似，盡管互聯(lián)網(wǎng)在后來(lái)的確改變了我們的生活，但在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)投資互聯(lián)網(wǎng)是不是聰明的選擇？那時(shí)候投資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是不是真正意義上的龍頭？”
姚志鵬繼續稱(chēng)，目前還沒(méi)有看到真正意義上的AI應用巨頭的出現，當它出現時(shí)，就是AI投資真正的黃金時(shí)刻?，F在更多是在早期的基礎設施建設階段，無(wú)論是開(kāi)源大模型的開(kāi)發(fā)，還是數據中心的建設。投資要在這一階段就要算好賬，畢竟沒(méi)有形成收益率的閉環(huán)，而投資人和股東都要看到收益。
鵬揚基金副總經(jīng)理李凈也認同AI在長(cháng)周期中的積極作用和巨大影響，但這一發(fā)展過(guò)程中，需要思考參與投資的過(guò)程。李凈稱(chēng)，主題產(chǎn)品或者被動(dòng)指數批量生產(chǎn)出來(lái)，然后讓投資人去買(mǎi)，這種方式可能是不恰當的。在新興行業(yè)，需要主動(dòng)權益基金經(jīng)理去挖掘優(yōu)秀標的，讓投資人認可基金經(jīng)理在資產(chǎn)上的選擇而購買(mǎi)這些產(chǎn)品，這種參與方式可能比較安全。被動(dòng)指數納入了新的標的后，它迅速膨脹，這不見(jiàn)得是好事，因此，她建議重視參與的形式。
萬(wàn)慧勇認為，主動(dòng)基金是一個(gè)相對比較好的選擇，同時(shí)他提到，可以關(guān)注年輕基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，“今年做得好的公募基金，基本投資了光模塊這條線(xiàn)，往往(基金經(jīng)理)年齡都不是很大，我覺(jué)得這也是新生的東西需要新一代的思維去擁抱?！?/p>
中新經(jīng)緯也注意到，重倉AI算力等人工智能板塊的基金，今年以來(lái)的收益率在全市場(chǎng)較為靠前，其中，截至2025年12月26日年內收益率超100%的基金中，一些基金經(jīng)理的證券從業(yè)年限在10年以?xún)取?/p>
看好權益資產(chǎn)表現
截至2025年12月26日收盤(pán)，上證指數實(shí)現“八連陽(yáng)”，收于3963.68點(diǎn)。對于2026年市場(chǎng)，上述企業(yè)相關(guān)負責人表示看好權益資產(chǎn)的表現，認為存在結構性機會(huì )。
萬(wàn)慧勇稱(chēng)，從PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數)等宏觀(guān)指標的表現看，2026年企業(yè)的盈利有望進(jìn)一步修復，這奠定了市場(chǎng)表現最核心的基礎，因此對權益市場(chǎng)偏樂(lè )觀(guān)。從風(fēng)格看，成長(cháng)風(fēng)格還會(huì )占據一定優(yōu)勢。債券資產(chǎn)吸引率有一定程度降低，但仍有機會(huì )，需要精挑細選。
李凈稱(chēng)，明年的投資機會(huì )將真正聚焦于具備技術(shù)壁壘、商業(yè)模式得到驗證、能夠貢獻實(shí)質(zhì)業(yè)績(jì)的一些領(lǐng)域，比如，人工智能軟硬件的落地、高端制造的關(guān)鍵突破。
姚志鵬認為，內需相關(guān)的權益資產(chǎn)處于歷史底部，因此，無(wú)論是政策的引導與支持，還是內在的情況，內需相關(guān)資產(chǎn)有望改善。大宗商品中，農產(chǎn)品、化工品處于周期底部，近期有一些新品種有所活躍，這里可能有一些資產(chǎn)會(huì )出現盈利的持續改善。
張謙稱(chēng)，權益資產(chǎn)存在一定機會(huì )，但不會(huì )普漲，也不會(huì )一路上漲，其中，科技板塊或是為數不多的、確定性的主題。對于大類(lèi)資產(chǎn)配置，紅利資產(chǎn)是重要的標的和資產(chǎn)。
徐倩看好除了與AI相關(guān)的科技主題，還有與出海相關(guān)的行業(yè)、受益消費品價(jià)格回升利好的一些傳統行業(yè)、紅利相關(guān)資產(chǎn)。羅林則稱(chēng)要重點(diǎn)關(guān)注三條主線(xiàn)：一是AI算力、半導體等科技創(chuàng )新領(lǐng)域；二是上游資源品，這些商品的價(jià)格中樞上升趨勢比較明確；三是，服務(wù)消費、出行領(lǐng)域。